持币还是利用 DeFi 理财，到底谁更赚钱？-博业体育登录入口官网

让我们想到过去一年通过 Compound、Uniswap Pools、TokenSets 这样的 DeFi 协议财经，以及持有人 ETH 和比特币有所不同的投资报酬。同时，请求注目 DeFi 协议的动人之处：它们容许有所不同风险-报酬偏爱的投资者找寻更加有前途的投资机会。撰文：Evgeny Yurtaev，去中心化金融平台 Zerion 创始人兼任首席执行官关键要点· DeFi 应用于在过去一年里为投资者获取的风险-报酬有了很大提高；· TokenSets 的「ETH-20 天移动平均线交叉策略」（ETH 20 Day Moving Average Crossover，简写为 MACO）在报酬上高于购入 ETH 并持有人的策略，同时仅次于跌幅（drawdowns，峰值到谷值的跌幅）也大大减少了；· Compound 和 Uniswap 为持有人平稳币的投资者获取了诱人的收益机会。

在过去一年里，DeFi（去中心化金融）生态系统早已沦为以太坊上最活跃的应用于之一。Compound、Uniswap 和 Tokenset 出了如今最热门的投资选择。

以太坊区块链上的原生代币 ETH 是这些金融应用于里最主要的抵押资产。我期望通过这篇文章，较为过去十一个月时间里 Compound cDAI、Uniswap 的 DAI-ETH 池以及 TokenSets 的 ETH MACO 策略，相比于 ETH 和比特币基本走势的展现出。我把分析的时间段原作为 2018 年 12 月 3 日至 2019 年 10 月 31 日，在这个时间中较为 Compound 上 DAI 的借贷报酬、Uniswap 的 DAI-ETH 池的供应流动性以及 TokenSets 的 ETH 20 天和 50 天 MACO （移动平均线交叉）策略。我们还将呈现出同一时间段内 ETH 和比特币的出售并持有人策略的报酬。

不过，我们的分析没考虑到交易费用、滑点以及平稳币的价格波动。Compound 的报酬Compound 是一个货币市场协议，容许用户集中于一组资产，这些资产可可供他人在获取抵押物后买入。

其借贷利率是星型的，各不相同市场供求关系。关于 Compound，我们展出了一个价值 1 万 DAI 的投资人组的展现出，及其每周的年化利率。除了 Compound，像 dYdX v2、Dharma、bZx 和 Nuo 这样的 DeFi 项目也可以为 DAI 获取类似于的报酬，但由于这些项目都是在 2019 年才上线的，所以就被我们回避在分析之外了。

从 2018 年 12 月到 2019 年 10 月底这段时间，这笔投资在 Compound 平台上取得了 7.1% 的报酬。从右图可以显著显现出，在 MakerDAO 的平稳费从 2019 年 3 月开始减少之后，Compound 利率也开始快速增长。其他抵押型债务协议的利率太低，使得用户将自己的头寸移往到 Compound，以取得更加有吸引力的利率。

我们没考虑到 DAI 的价格变化，不过，在此期间 DAI / USD 的价格仍然在 0.95-1.02 之间，波动并不大。2018 年 12 月时，Compound 协议有几个小时无法几乎运作，团队打了个补丁来修缮一个 bug。这个操作者没对任何用户导致负面影响。Uniswap 池的报酬Uniswap 是一个链上交易所，用户可以展开代币交易。

一些流动性提供者不会供应各种资产储备来相爱交易，这些流动性提供者可以借以赚交易酬劳。我们呈现出了获取 1 万美元到 Uniswap 的 DAI-ETH 池会取得怎样的报酬。

实质上这意味著投资者向池子获取了价值 5 千美元的 ETH 和价值 5 千美元的 DAI。这些数字的意思是，投资者在 2018 年 12 月 4 日将这些资产投放池中，仍然到 2019 年 10 月 31 日。在此期间，Uniswap 的 DAI-ETH 池取得了 18.15％的报酬。

由于 ETH / DAI 的价格波动，在不同时点获取流动性的投资者，他们所取得的报酬不会有所不同。Uniswap 能构建的报酬各不相同三个因素：获取和拿回时的资产的价格；流动性池的规模；交易额。

加密币价格的高波动性不会转化成为 Uniswap 报酬的高度可变性，因此，Uniswap 的未来报酬很有可能与此处展现出的数字差距相当大。在下面的图表里，绿色柱线展出了每周的积累交易酬劳，红色柱线展出了因价格波动而造成的每周继续损失。

有意思的是，在 ETH 价格大幅度波动的日子里，因交易不道德减少而缴纳的费用，大大减低了投资人组总价值的继续损失。这一结果还有另一个成因，那就是流动性池的规模与交易额相比较小，这使得流动性提供者可以缴纳较小比例的交易酬劳。如果流动性池的规模相当大，而交易额较低，或是两者兼而有之，那么，在以太坊价格波动较小时，由于交易酬劳收益占到比变大，投资者就不会有更大的（清净）亏损。从右图可以看见，网卓新闻网，这一投资策略只在五周时间里比其具体化价值有一点点减少。

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